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风险提示：宏观经济下行压力超预期。去杠杆节奏超预期。科创板进展不及预期。中美贸易关系超预期。我们的前期观点请参考以下报告：【广发策略】科创板映射——“金融供给侧慢牛”系列报告（五）2019-03-24【广发策略】破茧，化蝶——“科创板”政策快评2019-01-31

警方至少两次公开征集线索政知见（微信ID：bqzhengzhiju）注意到，针对该涉黑团伙，青海警方至少已经两次发布通告公开征集其涉嫌违法犯罪以及“保护伞”的线索、证据。今年6月7日，青海警方发布通告公开征集线索，通告中提到，青海警方已经抓获马成等十余名涉嫌寻衅滋事、敲诈勒索、抢劫、故意伤害等犯罪团伙主要犯罪嫌疑人及其骨干成员。

目前，国务院国资委官网“委领导”班子成员包括：党委书记郝鹏，主任、党委副书记肖亚庆，驻委纪检组组长、委党委委员陈超英，副主任、党委委员徐福顺，副主任、党委委员翁杰明，副主任、党委委员孟建民，副主任、党委委员、总会计师沈莹，以及党委委员、秘书长阎晓峰。

报道认为，在美联储2018年第四次加息前夕，中国央行意外宣布创设TMLF并在该品种上“定向降息”。央行再推新货币政策工具，表明其仍致力于打通货币政策传导渠道，定向滴灌支持实体经济，而美联储未来升息步伐趋缓，也为中国货币政策施展腾出更多空间。

综上所述，虽然2019年监管层对于政府和企业融资行为的规范力度较大，但从债券市场反馈来看，适当的规范对于企业债券融资有正向推动。因此，整体上我们认为2019年债券市场监管政策边际宽松。进入2020年，预计边际宽松的政策基调将继续保持。对于合理、合规的债券融资需求，政策将进一步加以扶持，对于违规融资行为，政策将加大力度进行规范。

中长期来看，科创板公司要分行业、分生命周期来选择多元估值法。科创板公司由于特殊属性，传统估值法面临多重困境：1）现金流高度不稳定，绝对估值法失效；2）研发投入较大但见效相对较慢，PE与PEG失效；3）商业模式多样化，可比法失效；4）技术更迭频繁，行业环境变化快，单一估值方法难以适用。参考海外和一级市场估值经验，科创板中长期内可能采用分行业、分生命周期来选择多元估值法，进而长期影响A股相关企业，最终重塑A股科技股估值体系。